【月度分析·基础油】旺季预期与仁和现实博弈开云体育，金九单边上行难重现

【导语】据卓创资讯数据统计，驱散9月24日，国内基础油各主流招牌月均价均呈现不同流程的环比上升走势，月内主流招牌趋势前高后低。9月行情践诺是 “旺季预期与仁和现实之间的博弈”。价钱上升初期由预期和供应收紧驱动，尔后的回调则是对需求真确强度的再行订价。资本下降带来的利润好转，为市集提供了一定的缓冲垫。

一、九月市集回首

1、9月基础油先扬后抑

驱散9月24日，国内再生150SN日均价6400元/吨，较上月涨1.19%，月均价为6388元/吨，环比涨0.44%；150N日均价为7763元/吨，环比上月涨0.02%，月度均价为7815元/吨，环比涨1.78%；台塑150N日均价为8725元/吨，环比下落0.57，月均价为8772元/吨，环比涨0.44%。

上升阶段（9月上中旬）：驱动要素主如若“强预期”和“强现实”的共同作用。

强预期（需求端）：9月是传统的“金九银十”坑害旺季，卑劣润滑油颐养企业多半预期结尾需求将回暖，因此存在较强的备货需求，采购积极性进步。

强现实（供应端）：供应端出现实质性收紧。部分真金不怕火厂干涉磨砺期，导致基础油产量环比小幅缩减。同期，入口资源到港量有限，进一步加重了市集现货资源的病笃时局。

资本端（心态扶持）：尽管原油价钱震憾，但举座仍处于相对高位，对基础油价钱酿成底部扶持，增强了卖方的挺价信心。

下落阶段（9月中下旬）：驱动要素转向“现实不足预期”和“赚钱了结”。

需求已毕不足预期：天然刚需环比确有增长，但增长力度并未达到市集前期过于乐不雅的预期。结尾坑害（尤其是房地产、基建等有关工业范围）的践诺复苏动能偏弱，导致润滑油制品消化速率慢于预期。

高价扼制与赚钱了结：价钱涨至高位后，卑劣对高价资源的扞拒情怀加多，采购节律彰着放缓。买卖商和部分坐褥商为锁定利润，开动降价销售，导致价钱出现回调。

2. 供需表情：脆弱的“紧均衡”

供应端：国内真金不怕火厂磨砺导致的供应减量是扶持“紧均衡”的要津。据统计，2025年9月份国内基础油产量预估值57.21万吨，环比跌3.26%，开工负荷50.973%，下调1.72个百分点。瞻望9月份基础油入口量14万吨，基础油总供应量80.67万吨（包含月初库存）。这种均衡是动态且脆弱的，一朝需求不足预期或供应复原，很容易被冲破。

需求端：环比改善是事实，但同比仍显乏力。据统计，9月基础油卑劣需求预估值72万吨，环比增长5.11%，同比跌0.22%。结构上，高性能、高粘度的高端居品需求相对明白，而低端居品竞争浓烈，需求弹性大。举座进展为“温而不暖”。

3. 资本与利润：利润空间获得缔造

2025年9月份，加氢尾油均价5330元/吨，均价环比下落0.67%，其价钱下落一定流程上裁汰了真金不怕火厂的坐褥资本。在基础油价钱均价上升（居品端收入加多）和主要原料资本下降的双重作用下，基础油坐褥企业的表面坐褥利润获得显赫改善，据统计，驱散9月23日，以加氢尾油为原料的基础油坐褥厂家利润均值为311元/吨，环比（179元/吨）涨73.35%。利润空间获得缔造，有助于明白坐褥端的情怀。

小结：9月行情践诺是 “旺季预期与仁和现实之间的博弈”。价钱上升初期由预期和供应收紧驱动，尔后的回调则是对需求真确强度的再行订价。资本下降带来的利润好转，为市集提供了一定的缓冲垫。

二、10月份基础油市集预测

瞻望10月份，基础油市集或将呈现 “高位震憾，要点略有下移”的表情，需密切关爱以下几个要津变量：

1. 利空要素（下行压力）

需求旯旮转弱：10月份包含国庆长假，有用责任日减少，卑劣坐褥和采购作为会受到影响。节后，9月份的备货库存需要时代消化，可能出现一段时代的采购空窗期。“银十”的需求峰值可能不足“金九”，旺季效应缓缓消退。

资本扶持缩小：尽管原油价钱走势不巨大，但瞻望仍举座均价区间较9月份下移。同期，加氢尾油等原料价钱侍从原油波动，将呈现窄幅下落走势，难觉得基础油资本提供扶持，坐褥商降价空间存在。

宏不雅环境不信服性： 国表里宏不雅经济环境也曾复杂，对工业品需求的举座压制可能握续，制约基础油需求的反弹高度。

2. 利好要素（扶持力量）

供应预期减少：9月份东北地区磨砺的真金不怕火厂在10月份有望缓缓复原坐褥，但10月份，山东地区及东北地区新增磨砺安装，国内资源供应量或在55.75万吨，环比缩减2.54%。此外，入口资源到港量可能缩减，市集供应进一步缩减。

低库存计谋常态化：当今卑劣厂商和买卖商多半弃取低库存运营计谋，社会库存不高。一朝价钱回调诚意理价位，或结尾需求出现阶段性好转，可能会激发新一轮的补库需求，从而托底价钱。

3. 中枢关爱点

国外原油价钱走势：这是最大的不信服变量，将径直影响市集心态和资本线。

真金不怕火厂开工率与库存变化：节后真金不怕火厂开工率的复原速率和社会库存的积贮情况是判断供应压力的要津策画。

结尾需求的践诺进展：重点关爱汽车销量、物流运载量、基建开工率等逾越策画，以考据需求的真确性。

10月份市集预测：

瞻望10月基础油市集难以呈现单边上升行情。价钱概况率呈现高位震憾、小幅回落的态势。月初因假期要素交投清淡，节后归来，在市集消化完9月库存后，价钱可能靠近一定压力。但受供应减少扶持和低库存影响，下落空间有限。

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