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　　作家：张丽/F3025228、Z0013855/

　　一德期货动力化工分析师

　　要点速览版

价钱破位：主力合约增仓近12万手跌破1000关隘，现货滞跌。

本钱坍弛：刻下煤制本钱900元/吨，石油焦制1000元/吨，仍有下行空间。

供需压力：高库存安详，需求走弱强化累库预期；4月旺季遽然，战略真空，已矣/销售数据角落恶化。

供应博弈：现货未触发冷修，历史现款流破位时（2022年7月、2022年11月、2023年9月）供应加快安逸；刻下高基差或减速减产，照顾6-7月淡季冷修增量。

策略冷落：

　　① 若淡季出现显赫供应安逸，可探究布局9-1合约正套。

　　② 单边操作暂握不雅望气魄。

　　③ 严慎评估1000-1100元/吨区间买入看涨期权的可行性。

　　玻璃主力合约本日（5月29日）增仓近12万手，跌破千元关键点位，盘面厚谊开释较为充分。

　　现货价钱跟跌节律仍显滞后，刻下湖北地区1040元/吨，沙河地区1100元/吨。后期需重心照顾基差收平历程中供应端的变化动向。

　　本钱支握握续下移。煤制工艺本钱已降至900元/吨隔邻，石油焦制本钱约1000元/吨，且本钱端仍存在小幅下行空间。库存防守高位安详气象，在需求预期安详走弱的布景下，中期累库预期尚未缓解。

　　阛阓共鸣以为玻璃价钱已跌破本钱线，重迭4月旺季握续时刻较短、战略端未开释利好信号，以及已矣与销售数据角落握续走弱，导致盘面遽然反弹后再度大幅着落。刻下现货价钱尚未涉及冷修触发点，需握续追踪现货着落进度。2022年于今，有3次现货涉及现款流（2022年7月、2022年11月、2023年9月），当现货价钱跌至现款流本钱时，供应安逸反映每每加快。本次受高基差结构影响，供应减量历程或相对安详，需密切不雅察6-7月传统淡季是否激发超预期冷修增量。

　　策略冷落：

　　① 若淡季出现显赫供应安逸，可探究布局9-1合约正套。

　　② 单边操作暂握不雅望气魄。

　　③ 严慎评估1000-1100元/吨区间买入看涨期权的可行性。

　　图 1：玻璃库存高位难去

　　图 2：高基差总结后，才有彰着供应变化

　　图 3：沙河现货未到现款流本钱

　　#玻璃

　　裁剪：王舟青

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：何牧

　　诠释完成日历：2025年5月29日

　　来回磋商业务履历：证监许可〔2012〕38号

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